Оценка пакета акций

Оценка пакета акций, Слайд 1
Оценка пакета акций

Оценка пакета акций.

Сущность ценных бумаг заключается в привлечении временно свободных средств на инвестиции в экономику. Акции – вид ценных бумаг относящихся к долевым ценным бумагам и дает право их владельцу на долю имущества и прибыли акционерного общества.

Таким образом, акция является частью источников формирования финансовых ресурсов компании. Как отмечалось, акция работает на финансовом рынке. Юридический сектор является неотъемлемым элементом инвестирования в акции. Ценные бумаги, которые дают владельцу (акционеру) право на участие в получении доли прибыли АО (дивиденды), соответствующей части имущества в случае ликвидации акционерного общества, и дать им возможность участвовать в управлении компанией, соответствует понятию "Акция" (ФЗ-39 от 22.04.96 "О рынке ценных бумаг"). Эмиссия акций происходит на основании всей суммы уставного капитала. Дополнительный выпуск акций может произойти в случаях, когда приобретение новых основных средств и увеличения оборотных средств дает превышать сумму первоначального капитала. Акции выпускаются, в этом случае, что объем роста, что, соответственно, ведет к увеличению уставного капитала, или увеличение стоимости ранее выпущенных акций.

На основании ФЗ-208 от 26.12.1995г ода «Об акционерных обществах», АО имеют право на выпуск только именных акций. Уверенность в том, что в именную акцию обязательно должна вписываться фамилия владельца, есть заблуждение. Данные об акционерах, категориях, стоимости и количестве, а также номерах принадлежащих определенному лицу акций вписываются в реестр акционеров. Кроме этого, запись содержит адресные данные и реквизиты расчётного счёта владельца для зачисления дивидендов, номера принадлежащих ему акций, дату приобретения и личную подпись акционера. Акции выпускаются на принципах неделимости. Когда акции имеют несколько владельцев, признают одного хозяина, имеет право одного голоса (обыкновенные акции). Акция должна содержать следующие данные:

¾              название компании общества и его местонахождение;

¾              наименование ценной бумаги "акция", ее номер, дату выпуска, вид акции (обыкновенная или привилегированная) и ее номинальную стоимость, имя держателя;

¾            размер уставного капитала общества на день выпуска акций, количество продаваемых акций и сроки выплаты дивидендов.

         Определение суммы расходов по оценке стоимости пакета акций, без сомнения, является одним из самых важных. Важную роль в оценке играет величина пакета акций компании – контрольный и неконтрольный пакеты акций. Конечно, контрольный пакет акций подразумевает наличие во владении не более 50% акций, дающих преимущественное право на полный контроль над АО. Однако практика показывает, что при распылении акций компании, процент может быть ниже. Миноритарный пакет акций - участие менее чем 50% общего количества акций. Деление такого характера во время осуществления экспертной оценки, позволяет эксперту сделать различные поправки в котировках акций. Кроме того, на размер премий и скидок существенно влияют методы оценки, используемые экспертом. Следует отметить, что поскольку функция контроля пакета акций, а так же  неконтрольная не всегда зависит от процентной составляющей. Например, пакет в 25% может быть контрольным и неконтрольным пакетом. Только конкретная ситуация в АО дает возможность дифференцировать пакеты по типу. В результате, в случае, максимальной стоимости пакета для данного АО в 25%, пакет акций и является контрольным. Конечно, подобные проблемы осложняют процесс оценки, поскольку оценочному заключению должен предшествовать полный анализ деятельности АО, с целью выявить иных акционеров (за исключением акционера-клиента).

         В соответствии с законодательством Российской Федерации пакеты акций (отдельные акции), являются товаром в обороте в различных сделок, например, приобретение (продажу). Однако пакеты акций (доли) особый товар – они не всегда имеют материально-вещественную форму, которая присуща для большинства товаров. Могут быть выпущены как в документарной, так и бездокументарной форме. Также возможность ограничения изменения формы собственности различают пакеты акций (акции) от других товаров. Эти ограничения зависят от типа акционерного общества (открытое или закрытое), а также от вида акций.

         Юридически ответственный орган - Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, регулирующая все действия на этом рынке. Если право собственности на акции возникает право на долю доходов АО и право принимать решения о его деятельности (право голоса). В большинстве случаев, право управления в собственности одной акцией в соответствии с законом, является чисто номинальным. Истинный характер управления АО продается вместе с пакетом акций. Ликвидность одной акции выше, чем ликвидность пакета. Но, если предприятие является рентабельным, прибыльным, с высокой перспективностью развития, инвестор, который имеет средства, предпочтёт произвести оценку и купить пакет акций.

         Основанием для заключения различных сделок с акциями (долями) должны учитываться как товары. И как только один из инвесторов  предполагает заключение сделок, возникает необходимость оценки стоимости акций (долей). Определение рыночной стоимости акций (долей), на основании факторов, оценки риска и ожидаемой доходности, и есть оценка стоимости акций. Главной целью оценки стоимости акций можно назвать определение критериев, позволяющих принять оптимальные решения об инвестиционной привлекательности конкретного выпуска акций.

         Цели преследуемые, оценкой акций:

¾   Расчет прогнозируемых рыночных цен (при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых сделок);

¾   Определить тенденции, которые влияющих на стоимость;

¾   Прогнозирование изменения рыночной стоимости определенных акций;

¾   Определение вилки цен, которой будут продаваться (покупаться) пакеты (акций) в будущем.

         Далее, среди основных целей оценки можно выделить определение уровней "переоценки" и "недооценки" на рынке определенных ценных бумаг, которая определяется расчетную (фактическую) стоимость акций или пакетов акций. Эта цена среди специалистов имеет несколько названий -  учетная, фундаментальная, теоретически правильная. Оценщики определяют её, используя различные методы расчета. Таким образом, когда рыночная цена акции выше действительной, считается, что акции переоценены и от покупки лучше отказаться. Но есть недооцененные акции, так называемые акции роста, цена которого на рынке занижена по сравнению с расчетной оценочной стоимостью. Предполагаемый высокий потенциал увеличения курсовой стоимости делает такие акции (пакеты акций) довольно привлекательными для покупки. То есть, для определения возможных будущих прибылей или убытков, и существует необходимость оценки акций в соответствии с Федеральным законом "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

Оценка акций – обязательна в случаях:

¾   Покупки (продажи) акций;

¾   Преобразования акций. Разделение или соединение акционерного общества;

¾   Переуступка по долговым обязательствам;

¾   Внесение акций в уставный капитал других юридических лиц;

¾   Использование акций в качестве залога;

¾   Оценочная экспертиза при ликвидации компании;

¾   Оценка акций, как часть имущества при разводе (раздел имущества), или, наоборот, при заключении брачного договора;

¾   Выкуп собственника имущества в государственную (муниципальную) собственность, когда в составе имеются акции;

¾   Оценка акций для передачи в доверительное управление.

         Процедура оценки акций, в первую очередь, должно подразумевать строгое определение видов расходов, которые должны быть оценены.

Виды стоимости акций:

¾              Номинальная стоимость акции – номинал. Деление суммы уставного капитала на количество эмитированных акций и есть номинальная стоимость, которая составляет основу собственного капитала и рыночной стоимости акций и дивидендов. В случае ликвидации АО сумма, выплачиваемая акционерам рассчитывается также по номинальной стоимости;

¾              Эмиссионная цена акции - это стоимость их первоначального расположения, она может отличаться от номинальной стоимости, как в меньшую, так и в большую сторону;

¾              Балансовая стоимость. Метод измерения акционерного капитала компании - балансовая стоимость пакетов акций,  является результатом исследования показателей бухгалтерского учета, используется специалистами для изучения финансовой деятельности компании для проведения экспертизы в области оценки. Вычитания из общей суммы активов компании и суммой долговых обязательств компании, вместе с суммами капитала, внесенного владельцами привилегированных акций, представляет балансовую стоимость.

¾              Ликвидационная стоимость акций - это результат расчета активов компании, которые могут остаться в результате их продажи или продажи с аукциона после погашения за счет полученных средств обязательств и выплат владельцам привилегированных акций. Пока ликвидация предприятия не начнется, эта цифра является лишь приблизительной, но он является очень важным в покупке компании, ее сотрудников, а также при проведении процессов поглощения компаний.

¾              Инвестиционная стоимость. Цена, по которой, по мнению инвестора, и должны быть реализованы ценные бумаги на бирже в соответствии с их характеристиками, составляет стоимость инвестиций. Каждая акция имеет 2 потенциальных источника дохода, который включает в себя прирост капитала за счет увеличения рыночного курса акций и выплаты дивидендов. Оценивая инвестиции, инвесторы выясняю: сколько денег они могут получить из двух источников, а затем пользуются своими оценками в качестве основы, определяя доходный потенциал акций. При этом оценивается размер риска того, что инвесторы подвержены в период владения акциями. Расчет рентабельности и риска в сочетании с другой полученной информацией помогает определить инвестиционную стоимость акций, т. е. максимальную цену, по которой можно купить акции.

¾              Рыночная стоимость. Цена продажи на бирже (фондовой), зависящая от спроса и предложения, которые, в свою очередь, зависят от размера полученных дивидендов, от темпов изменения прироста капитала в стоимости акций и условиях фондового рынка, общего состояния рынка ценных бумаг и других предметов – рыночная стоимость пакетов акций.

¾              Расчётная стоимость - цены, полученные путем моделирования рыночной стоимости акций и технического. К основным ценообразующим факторам относят как индексы роста чистой стоимости по обменному курсу, так и изменением индексов соотношения "цена-прибыль". Более того, необходимо построить трендовую модель (закон математического моделирования), и нужно найти некие коридорные значения, где в определенный момент, с уже определённой вероятностью будет иметь место рыночная цена акций.

Рыночной стоимостью должны обладать акции, в первую очередь, приносящие доход владельцу. И конечно те, которые обращаются на фондовом рынке, как на биржевом, так и на внебиржевом. К сожалению, в практике оборота ценных бумаг на территории Российской Федерации (в том числе акций), которые имеют рыночную стоимость в строгом смысле этого определения, довольно немного. Большинство акций российских компаний имеют иные виды стоимости (в отличие от рыночной). Аналогичная ситуация возникает в тех случаях, когда речь идет об экспертной оценке акций ЗАО. Это не редкость, и тот же результат оценки акций ОАО многие из которых не имеют стабильных биржевых котировок, или не котирующихся ценных бумаг в целом. Для этого требуется оценка, рыночной стоимости пакета акций (части), как если бы предполагалось, что этот пакет выставлен на открытый рынок. Подобные ситуации происходят и, при необходимости, оценки предприятий, работающих на слабоактивном рынке при отсутствии необходимого количества данных о продажах аналогичных объектов. Например, при выходе одного из учредителей ЗАО его часть, ставшая собственностью компании, может быть приобретена другими учредителями, но без изменения относительного размера акций новыми владельцами.

Раздельная оценка акций (пакетов) рассчитывается по номинальной стоимости от стоимости 100% частного капитала АО. Которая, в свою очередь, определяется на основе балансового метода расчета чистых активов на конец календарного года, ознаменовалось выходом учредителя. Выкупная стоимость, возникшая в результате приобретения акций другими акционерами, возвращается её бывшему собственнику. В отсутствие покупателей внутри АО, доля предлагается внешнему покупателю также по нормативной цене.

Такая сделка не может считаться на рыночной, по причинам, определяющим цену акции, правила, способ, (баланс), отделения продавца от покупателя, так как она (часть пакета акций) не размещена на открытом рынке. И хотя о рыночной стоимости акций в данном случае не может быть и речи, можно сосредоточиться на стоимости использования собственником акций, а также на инвестиционных затратах для типичного внешнего покупателя (эта часть). И сделка может состояться, если инвестиционная стоимость акций превышает нормативную. Иначе сделка невозможна. Таким образом, оценщик, выступающий в качестве консультанта, может определить не противоречащий соотношению уровень стоимости доли к стоимости акции с учетом инвестиционных целей клиента. Оценивая акции компании, специалист изначально руководствуясь условиями продажи акций на открытом рынке, определяет ее возможную рыночную стоимость.

Таким образом, в процессе определения каждого вида затрат основой для использования определенных методов является использование оценки, заданных задач, а также возможность использования результатов. Исходя из вышеизложенного, сделан вывод о том, что основной задачей специалиста на начальных этапах оценки являются следующие виды работ:

¾               Определение возможностей продажи или внебиржевого оборота акций, то есть позиции выпуска акций на фондовых рынках.

¾               Оценка общего состояния финансово-кредитного рынка и рынка ценных бумаг, а также выбор видов стоимости, отражающих соответствующие реалии цены акций на основе конкретных условий хозяйственно-финансовой деятельности АО.

Следствием таких аналитических исследований является определение стоимости заявленных для оценки акций и, конечно же, определение механизмов реализации процедур оценки. Эта практика накладывает дополнительные факторы, влияющие на стоимость акции, например:

-              Ликвидность компании, ее рентабельность и прибыльность.

-               Чистые активы АО (размер).

-               Размер выплачиваемых дивидендов.

-               Цена, которую готов предложить покупатель.

-               Риск в реалиях экономических условий конкретной отрасли или отдельной компании.

   Заказать услугу оценка акций вы можете прямо сей час, оставив заявку на сайте или позвонив нам!